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　　着手：海外金融报

　　“卤味三巨头”之一的煌上煌交出了五年来营收最差的三季报成绩单。

　　10月20日晚，煌上煌（002695.SZ）清楚三季报，前三季度公司结束营收13.79亿元，同比下滑5.08%。

　　拉万古间线看，2021年至2024年同时，其营收分手为19.33亿元、16.18亿元、15.81亿元、14.52亿元，出现了营收四连降，2025年前三季度13.79亿元的营收限度仅为2021年同时的71%，中枢卤味业务缩量显豁。

　　制表：左宇

　　与营收下滑造成反差的是利润端的回暖。前三季度，公司结束归母净利润1.01亿元，同比增长28.59%，已重回2023年同时水平。

　　这一增长收获于用度管控起到了积极作用。煌上煌前三季度销售用度为1.63亿元，同比下落26.39%；无间用度1.25亿元，同比下落5.7%；研发用度4418万元，同比下落16.62%。用度的减轻告成增厚了利润空间，当期净利润率为7.57%，较2024年同时的5.35%有所普及。

　　值得在意的是，近些年卤成品市格局临增长放缓与竞争加重的双重压力，濒临执续下滑的功绩，煌上煌但愿通过跨界收购寻找第二增长弧线，第三季度其完成了一项近5亿元的收购事项，也成为外界暖热的重心。

　　本年8月，公司公布斥资约4.95亿元收购冻干范畴头部企业立兴食物51%股权，收购价较估值升值约250%，音讯清楚后首个交畴昔，煌上煌股价告成跌停。这并非公司初次尝试跨界，前年底其曾野心收购广东一家恬逸食物企业以切入零食赛说念，但最终未能成行。

　　现在，立兴食物已完成股权变更手续，并于9月并入煌上煌并吞报表范围。三季报清楚后，有投资者问董秘，收购立兴食物为公司带来几许利润？

　　董秘酬报，该公司9月所得税前利润总和为930.2万元，包摄上市公司税前利润为474.31万元。这意味着，其单月的利润孝顺告成占据煌上煌第三季度归母净利润（2410.79万元）的两成傍边，已成为公司进攻的利润构成部分。

　　左证收购时数据，2025年上半年立兴食物营收2.51亿元，净利润0.42亿元，净利率达16.68%，获利才调是同时煌上煌（7.79%）的两倍多，被商场视为煌上煌找到的“利润奶牛”。

　　这场跨界收购也对煌上煌多项财务目的产生较大影响。

　　遗弃9月末，公司应收账款为1.28亿元，较年头增长超6倍；预支款项较年头增长64.43%至0.65亿元；短期借款较年头增长100%至0.92亿元，应答账款较年头增长47.24%至2.04亿元。关于这些目的变动，公司均诠释注解为“新并购子公司福建树兴纳入并吞报表范围所致”。

　　更值得警惕的是商誉风险。公司商誉从本年中期的2242万元飙升至三季度的3.35亿元，增长近14倍，中枢便源于这起收购事项。同步攀升的还有金钱欠债率，前三季度煌上煌该目的也遽然升至近十年新高，为24.08%。

　　商场担忧，若立兴食物畴昔盈利不足预期，高额商誉需计提减值，将告成侵蚀净利润，成为利润表“潜在雷区”。

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